本报告导读：

　　我们认为宽信用逐步明朗，推荐格局最优的防水材料行业、玻璃行业，水泥进入价值区间。

　　摘要：

　　水泥：全国水泥市场价格环比上涨0.3%。价格上涨地区主要是辽宁、广东、贵州和云南局部地区，幅度30-80 元/吨；回落区域有浙江、江苏、福建和重庆等地，幅度10-50 元/吨。4 月中下旬，全国水泥市场需求表现仍然疲软，企业出货率维持在6-8 成水平，随着部分地区企业执行错峰生产，库存继续上升压力缓解，水泥价格维持震荡调整走势。

　　玻璃：国内浮法玻璃均价为2053 元，环比上涨6.74 元。国内浮法玻璃市场大稳小动，周内华北、华东部分区域部分限制解除，下游加工厂一定补货。国内浮法玻璃生产企业库存增速稍有放缓，局部出货稍有好抓，但需求释放有限下，库存涨势难改。后期来看，随着部分地区运输得到恢复，整体出货或存小幅好转预期。

　　玻纤：无碱池窑粗纱报价或以稳为主，多数地区运输受限，整体交投偏弱，池窑厂当前库存增速有所加快；现阶段电子纱市场受供应量压力及需求恢复缓慢影响，电子纱大概率稳中偏弱运行。目前，2400tex缠绕直接纱主流价格在6000-6300 元/吨左右，电子纱G75 主流成交在8500-9000 元/吨左右，电子布价格主流报3.2-3.5 元/米左右，巨石泰玻等龙头企业领先优势越拉越大。

　　主要原材料价格：4 月18 日-4 月22 日燃料油(山东)5070 元/吨，环比下降97 元/吨。重质纯碱2850 元/吨，环比持平。秦皇岛港动力煤平仓价格735 元/吨，环比持平。

　　建材行业策略：

　　第一，根据国家统计局数据显示，2022 年1-3 月份，全国累计水泥产量3.87 亿吨，同比下降12.1%；单3 月份水泥产量同比下降5.6%。从一季度宏观经济数据观察，基建成为托底的最重要砝码，一季度投资增速达8.5%；同时专项债发行加速，一季度落地近1.3 万亿，是历史同期发行最快的年份，结合大型建筑央企11 月以来月度披露订单量同比大幅增长，印证稳增长加码。我们认为短期内疫情反复影响了需求恢复的速度，但我们对于整体需求的判断仍是“只是迟到，并未缺席”。我们继续推荐基建弹性较大的东方雨虹、中国联塑；水泥股推荐上峰水泥、华新水泥、中国建材、天山股份、海螺水泥。

　　第二，我们认为防水是消费类建材景气及格局最佳赛道，继续推荐东方雨虹、科顺股份、中国联塑、北新建材、大亚圣象；继续推荐制造业全球龙头中国巨石、福耀玻璃、信义玻璃、信义光能。

　　风险提示

　　国内货币、房地产宏观政策风险。国内货币政策的收紧将严重影响各个重大基建项目的开工进程；房地产的宏观调控将关系到土地开发、房地产的投资，作为水泥主要的下游需求，两者政策的变动都将直接影响到水泥的价格。

　　原材料成本风险。煤炭是水泥的主要原材料成本之一，短期内我们预判煤炭价格上行空间不会很大，但一旦上涨，短期内影响水泥企业的盈利能力。

（文章来源：国泰君安证券）

文章来源：国泰君安证券
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