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传媒行业动态报告 2022.4

　　1. 游戏版号发放重启，产业逻辑逐步清晰。

　　2. 促进平台经济健康发展，平台经济实施常态化监管。

　　核心观点

　　一、游戏版号发放重启，产业逻辑逐步清晰

　　国家新闻出版署正式发布4月份国产网络审批信，共45款游戏获得版号。本次游戏审批的整体趋势仍有逐渐收紧的态势，游戏行业精品化趋势明显。随着游戏版号的重新发放，储备产品有望步入正常上线节奏，厂商业绩将得到修复，带动行业恢复增长，海内外市场将共同发力。本次版号恢复并未伴随着监管政策的进一步加码，有关部门在版号停发期间仍对精品游戏的文化价值给予积极评价，对游戏出海持积极鼓励态度，并且有望将游戏审核权进一步下放。

　　二、促进平台经济健康发展，平台经济实施常态化监管

　　目前，互联网板块处于估值低位，我们认为在此后有关平台经济的具体政策落地后，互联网板块有望实现估值修复。

　　投资建议

　　游戏出海：随着互联网平台竞争进入相对稳定期，国内流量成本波动成为长期趋势，我们认为，未来游戏行业将以高品质研发来提高游戏成功率及收入能力，从而对冲流量成本上升造成的小幅影响。同时，出海进程的不断加速与国内研发商市场地位的提升，有望为国内游戏厂商贡献新的增长空间，估值和业绩有望双提升。长期来看，游戏行业仍然具备较好的成长性，具有强研发实力的厂商将享有红利，市场集中度和头部稳定性都将提升，建议关注具备出色研发能力的腾讯控股(0700.HK)、网易-S(9999.HK)、三七互娱(002555)、祖龙娱乐(9990.HK)、心动公司(2400.HK)。

　　社交应用出海：目前，我国出海社交平台在海外发展态势良好，其全球市场份额逐渐扩大，影响力和引领作用日益增强。在市场路径方面，中国社交产品出海往往选择从新兴市场切入，进而向发达市场延伸，完善全球覆盖。现如今，我国主要出海社交产品已经在新兴市场上取得了良好的成效，有望在发达市场取得进一步的进展。建议关注已在海外布局的赤子城科技(9911.HK)、欢聚(YY.O)。

　　出口跨境电商：去年我国跨境电商发挥高度灵活性的优势，实现了超过20%的高增速。今年上半年，中国跨境电商进出口额为8867亿元，同比增长28.6%，目前全国跨境电子商务综合试验区(简称“跨境电商综试区”)扩容至105个。今年7月，国务院办公厅出台的《关于加快发展外贸新业态新模式的意见》，进一步释放跨境电商领域政策利好。建议关注拥有跨境电商的阿里巴巴-SW(9988.HK)、SHEIN(未上市)。

　　短视频出海：在经历一系列波折后，海外短视频行业峰会路转迎来新生机，竞争已经从之前的依靠撒钱补贴的用户体量之争转型为商业化层面的较量。目前中国部分厂商在短视频相关赛道已经达到了国际领先水平，在国家政策大力支持的背景下，短时频国际化有望突破国内流量竞争的天花板，成为中国各大厂商实现业务增长的新赛道。建议关注拥有短视频平台的快手-W(1024.HK)。

　　核心组合4月表现

　　风险提示

　　市场竞争加剧的风险，政策及监管环境的风险，作品内容审查或审核风险，公共卫生风险等。

（文章来源：中国银河证券）

文章来源：中国银河证券

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