6月最后一个交易日(6月30日)，债市红盘收官。国债期货低开高走，尾盘三大主力放量向上拉升，10年期债涨超0.20%，收盘价录得本周高位；10年期国债活跃券收益率午后降至2.81%附近，创本周低位。上一交易日大幅走高的交易所国债逆回购利率高位回落，上交所隔夜品种GC001利率尾盘报3.435%，日内降190bp。

　　随着国内疫情防控形势转好、稳经济一揽子政策措施加快实施，6月制造业、服务业PMI时隔三个月后重返扩张区间，显示企业生产经营活动加快修复，但是债市已提前消化基本面改善预期，对于上述数据反应较有限。

　　展望7月，机构预计经济修复或进一步加速、资金面对债市很难出现更大利多，建议关注重要会议对存量和增量政策的部署，7月利率或仍将震荡偏弱运行。

　　【行情跟踪】

　　国债期货尾盘震荡拉升，日终全线收涨。截至收盘，10年期债主力T2209报99.995，上涨0.20%，成交7.24万手；5年期债主力TF2209报101.145，上涨0.12%，成交3.31万手；2年期债主力TS2209报100.955，上涨0.06%，成交2.68万手。

　　银行间主要利率债收益率普遍下行，走势不及期债强劲。截至发稿，10年期国开活跃券220210收益率报3.0500%，基本持平开盘；10年期国债活跃券220010收益率下行1.50bp报2.8150%。

　　信用债方面，地产债多数上涨，“21融创03”涨超208%，“20时代07”涨近9%，“20融创02”涨8%，“19龙控01”和“20时代09”涨超7%，“16融创07”、“19碧地02”涨超6%。

　　一级市场方面，进出口银行招标增发的四期金融债中标收益率均低于中债估值，91天、3年、5年、10年期口行债中标收益率分别为1.4411%、2.6043%、2.8675%、3.1237%，全场倍数分别为3.02、3.83、4.38、3.32，边际倍数分别为11.25、2.3、1.09、1。

　　国内股市方面，沪市低开高走，收报3398.62点，涨幅1.10%；深成指收报12896.20点，涨幅1.57%；创业板指收报2810.60点，涨幅1.52%；科创50指数收报1105.67点，涨幅1.37%。

　　【资金面】

　　公开市场方面，央行早间公告称，为维护半年末流动性平稳，6月30日以利率招标方式开展了800亿元7天期逆回购操作，中标利率2.10%。数据显示，30日有100亿元逆回购到期，因此当日公开市场净投放700亿元。

　　资金面方面，跨月之际，隔夜利率边际从紧，Shibor短端品种多数上行，隔夜品种上行52.9bp报1.901%，7天期上行17.5bp报2.2%，14天期下行2.3bp报2.157%，1个月期持平报1.898%。

　　上一交易日大幅走高的交易所国债逆回购利率普遍回落，上交所隔夜品种GC001利率尾盘报3.435%，日内降190bp；深交所隔夜品种R-001下跌近170bp至3.345%。

　　【基本面】

　　国家统计局30日公布的数据显示，6月制造业采购经理指数(PMI)和非制造业商务活动指数分别录得50.2和54.7，较5月上升0.6个和6.9个百分点，在连续三个月处于收缩区间后，重回荣枯线以上。两大行业PMI提升，带动6月综合PMI上升5.7个百分点至54.1，同样为3月以来重返扩张区间，显示企业生产经营活动加快修复。

　　东方金诚报告指出，PMI属于环比指标，6月大幅回升意味着宏观经济边际上明显改善，但估计6月工业生产、居民消费等重要宏观数据的同比增速仍将低于常态水平，现在距政策退坡或“转弯”尚远。该机构预计，短期内政策重在落实，并观察其在推动经济修复方面的具体效果。但三季度晚些时候，不排除推出包括发行特别国债等在内的新一轮稳增长措施的可能。

　　【海外债市】

　　隔夜纽市时段，美国国债价格继续上涨，收益率延续下行，10年期美债收益率盘中下破3.10%，日内一度走低10个基点，截至欧洲交易时段30日早盘报3.061%。由于市场对经济衰退担忧居高不下，债市投资者预期美联储明年可能会降息50个基点。与2023年美联储会期挂钩的利率互换合约显示，交易员预计到明年12月美国政策利率将接近3.11%，比预估在明年3月达到顶峰的3.62%下降了逾50个基点。

　　【消息面】

　　中国人民银行货币政策委员会2022年第二季度(总第97次)例会于近日召开。会议分析了国内外经济金融形势，并对后续货币政策做出部署。本次例会延续一季度例会中“加大稳健货币政策实施力度”以及“主动应对，提振信心”的表述，预计后续疫情消退下经济修复过程中货币政策将维持宽松取向，向实体经济提供支持。而一季度例会中关于“稳定宏观杠杆率”的表述被删除，表明稳杠杆/去杠杆的目标阶段性弱化，稳增长目标下可以容忍宏观杠杆率阶段性、适度抬升以支持疫情后经济逐步回暖。

　　机构预计，三季度货币政策关注的重点将是宽信用的进度，财政政策与货币政策或将较快协同发力。中信证券分析认为，2022年二季度货币政策委员会例会内容改动较小，主要是在后续宽信用节奏、物价稳定、结构性货币政策工具以及LPR降成本方面做了相关表述。后续货币政策的重心将进一步落在存量的一揽子宽信用政策落地生效上，叠加财政政策持续发力，预计10年期国债到期收益率在宽信用效果显现和基本面修复趋势下偏弱运行。

　　【机构分析】

　　中信证券：7月份债券市场将进入疫情影响缓解后的基本面修复兑现期，且经济修复可能还将有所加速。在央行上缴利润基本结束、信贷需求回暖的背景下，资金面对债市很难出现更大利多。于此同时，对于7月中央政治局会议，需要关注存量政策的落地生效和增量政策的推出的可能。6月份以来的利率上行或还没有结束，7月利率或仍将震荡偏弱运行，参照历史上几轮典型的利率调整后的变动幅度，预计还有5-10bps的上行空间。同时，需要关注的是，中期视角上预计本轮利率调整后将迎来更为适宜的“跌出来的机会”。

　　天风固收：7月基本面大概率改善，改善持续性有待观察，看经济修复斜率，关键是要看社融修复的斜率。最终还是落到资金面上。7月虽然还是看调整，但调整幅度有限，还是窄幅波动格局，利率上限很难轻易突破。而外围影响可控，政策还是对内为主，以我为主。

　　太平洋证券：本周10年期国债收益率维持震荡，本周初税期走款开始，资金面有所收紧，资金价格小幅上行，6月LPR报价同上期持平符合预期，政策和宏观数据进入真空期，债市方向感较弱，市场主要关注点在于资金面和6月经济回暖情况。预计短期内十年期国债仍保持横向震荡格局。长期来看，随着下半年疫情影响消退经济回暖，稳增长政策发力下经济数据有望向好，长端利率或将有所上行。

（文章来源：新华财经）

文章来源：新华财经
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