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　　投资要点：

　　上周回顾：全球市场跌多涨少，A股延续调整态势上周上证综指、深证成指、创业板指周跌幅分别为3.8%、3.5%、2%，北上资金呈明显净流出态势，且流出量呈现上升态势，周五净流出额增至89.31亿元，整周净流出220亿元。主要风格指数均现调整，整体上，成长风格跌幅较小，创业板50和科创50分别调整1.7%和2.9%。而上证红利和上证50调整幅度则分别高达4.8%和5.1%。行业方面，仅电力设备板块上涨、地产链和周期链表现疲弱。

　　后市展望：衰退预期加强，市场信心或受考验我们认为，当前影响市场的主要因素，如美联储加息、全球经济疲弱、对风险事件的担忧等，短期内或均难以缓解；但另一方面当前流动性仍维持较为宽松格局，SHIBOR各期限利率均维持下行态势。基本面疲弱叠加流动性宽松，在风格上，成长风格或有望继续占优。在上游大宗商品价格持续回落下，产业链利润有望从上游逐步转向中下游。

　　行业方面，我们建议重点关注一是低位成长板块，如通信、医药生物、电子当前市盈率分位均处在10%以内的极低位置，同时传媒、计算机、环保、国防军工等成长行业也处在20%以内分位水平；二是困境反转如处在涨价周期中的畜禽养殖、游戏等板块；三是建议关注大宗商品涨价放缓下的中游制造盈利改善机会；四是上半年GDP同比增2.5%，若要实现全年5.5%目标，则下半年稳增长需加大力度，建议关注新老基建相关机会。

　　主题方面，建议关注人形机器人产业链等相关主题机会。在相关供应链中，电机或是其主要价值环节，包括减速机(RV减速机和谐波减速机)、驱动电机、空心杯电机、电机控制器等方面；此外，传感器、摄像头、芯片、材料、结构件、面部玻璃等方面也是产业链重要组成，建议关注相关机会。

　　全球大类资产表现回顾

　　全球股票市场跌多涨少，美国三大股指下跌，通信设备与能源板块领跌，欧洲股指普跌。国内指数表现弱势：A股价值风格领跌；恒生指数同样弱势，资讯科技、原材料与地产领跌。美元指数创新高下，大宗品均继续回落，美债利率回调；中美利差依然为负，继续倒挂。

　　资本市场资金流动跟踪

　　美元指数继续上行，长期共同基金持续净流出，官方部门买入政府机构债；外资持债年初至今持续下滑；北向资金出现流出状态；货币市场流动性持续充足，银行间回购利率整体平稳；A股情绪面震荡，发行募资和限售解禁规模环比反弹；基金发行处于低位而两融余额走平；主力资金持续净流出。

　　风险提示

　　经济超预期下行；疫情反复；市场超预期波动风险。

（文章来源：国联证券）

文章来源：国联证券

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