核心观点：

　　俄乌冲突推升原料成本，全球禽流感影响供给。乌克兰是全球玉米和小麦的主要生产国之一，而玉米和小麦是禽饲料的重要组成部分，原材料价格上行推动饲料成本上升。同时，从21 年4 季度以来，全球禽流感疫情流行，波及英国、法国、美国等多个国家，对肉禽养殖产生较为明显的负面影响，进一步加强鸡价上涨动力。以美国为例，据USDA 数据，4 月美国鸡肉价格约3.67 美元/公斤，较年初上涨约34%，同比上涨约62%。

　　国内鸡肉进口依赖度较低，关注祖代引种的潜在影响。据海关数据，2021 年国内禽肉产量约2380 万吨，进口量约148 万吨，出口量约23.4万吨，进口量占产量的比例约6.2%；进口产品中以副产品为主，其中冻鸡爪占比约46%；进口来源国主要为巴西、美国、俄罗斯等，进口占比分别约44%、30%、8%。此外，由于白羽鸡种源主要来自进口，美国作为主要种源供应国，受禽流感影响，祖代引种或受影响，或从而影响后续国内白羽鸡产量。

　　黄羽鸡价格表现强势，白羽鸡价相对平稳。受益于前期产能去化等因素，近期黄羽鸡价格逐步上行。据新牧网数据，快大鸡、中速鸡价格分别约6.8 元/斤、7.6 元/斤，均已步入盈利区间，估算羽均利润约2~4 元/羽。

　　白羽鸡价近期有所反弹，据博亚和讯数据，商品代鸡苗价格约2.6 元/羽，略有亏损；商品代毛鸡价格约4.5 元/斤，同比上涨约1%。

　　投资建议：黄羽肉鸡经历20/21 年行业性亏损，产能有所出清，迎来景气复苏，立华股份、温氏股份受益。白羽肉鸡行业面临产能相对高位和原料成本上行压力，建议关注行业触底回升机会，关注圣农发展转型尝试。

　　风险提示：鸡价波动风险、疫情风险、食品安全等。

（文章来源：广发证券）

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